КороткийПоглиблений огляд галузі від 22 вересня: Ринок моноетиленгліколю (МЕГ) у Китаї досяг фундаментальної точки перелому після того, як піковий сезон «Золотого вересня» не виправдав очікувань. Загальний коефіцієнт експлуатації поліефіру в переробному секторі знизився до 74,2%, при цьому спостерігалося глибше скорочення виробництва в таких сегментах, як філаментна пряжа. Вітчизняні установки на основі етилену та вугілля для переробки МЕГ перезапустилися партіями, що збільшило загальні пропозиції. Великі порти Східного Китаю завершили 8-тижневу послідовну серію скорочення запасів і зафіксували перше незначне зростання запасів. Основний ф'ючерсний контракт на МЕГ закрився майже на 3% нижче за день, при цьому широкий ринок консенсусно стверджував, що цикл накопичення запасів розпочнеться в четвертому кварталі, що чинить стійкий тиск на зниження цін.

Огляд ринку22 вересня на внутрішньому ринку MEG у Китаї спостерігався чіткий розворот тренду. Оскільки геополітичні премії за ризик продовжували зменшуватися, а розрив «ножиць» у промислових фундаментальних показниках, що виражається як «зростання пропозиції та падіння попиту», збільшився, провідний ф'ючерсний контракт на MEG протягом сесії торгувався зі зниженням і закрився майже на 3%, знищивши відновлення за останні два тижні. Спотовий ринок одночасно з цим пом'якшився: спотові ціни переговорів у Східному Китаї знизилися, трейдери виявляли більшу готовність продавати, а покупці вниз за течією розміщували лише розрізнені невеликі ордери через високий попит, що залишало загальний настрій на ринку обережним.

З боку пропозиції: стабільне відновлення використання внутрішнього обладнання, низький рівень імпортуПостійне зростання пропозиції стало основним фактором зміни попиту та пропозиції. Установки MEG на основі етилену, що підтримувалися вільними поставками етилену з видобутку та відновленням маржі переробки, підтримували високий коефіцієнт експлуатації понад 82%, при цьому більшість основних потужностей працювали на повну потужність. Щодо установок з перетворення вугілля на MEG, то кілька установок на Північному Заході та Північному Китаї, які були закриті через збитки та планове технічне обслуговування, інтенсивно відновили роботу в середині-кінці вересня, що сприяло швидкому відновленню використання вугілля. Загальний національний коефіцієнт експлуатації MEG зріс приблизно на 4 процентні пункти порівняно з тижнем, а внутрішнє щотижневе виробництво помітно збільшилося.

Що стосується імпорту, вересневі прибуття до портів Східного Китаю залишалися низькими через технічне обслуговування закордонних установок, затримки з відвантаженнями та зміни у світових вантажопотоках, при цьому тижневі обсяги імпорту знизилися приблизно на 8% порівняно з попереднім тижнем. Однак, зростаючий обсяг внутрішнього виробництва повністю компенсував розрив в імпорті, що призвело до чистого збільшення загального обсягу внутрішніх поставок. Більше вугільних установок планують вийти на повну потужність до жовтня, що ще більше посилить тиск з боку пропозиції.

З боку попиту: нездійснені очікування пікового сезону, негативний відгук поширюється вздовж ланцюгаСлабкість попиту поглибилася, і традиційний пік споживання «Золотий вересень, срібний жовтень» значною мірою не матеріалізувався. Загальний коефіцієнт використання поліефірної нитки впав до 74,2%, що нижче за звичайний рівень пікового сезону для цього періоду і навіть нижче за низький показник використання під час свята Весни. За сегментами, поліефірна нитка зазнала найбільшого падіння використання, що постраждало від слабких експортних замовлень на текстиль та одяг кінцевого використання та низького внутрішнього попиту. Штапельне волокно та поліефір пляшкового ґатунку залишалися відносно стійкими, але також зменшили виробництво в різному ступені.

Негативний зворотний зв'язок продовжує поширюватися вздовж промислового ланцюга: ткацькі фабрики кінцевих споживачів мають високі запаси сірої тканини та намагаються підвищити виробничі показники, що, своєю чергою, створює тиск на виробників поліестеру через зростання запасів готової продукції та скорочення рентабельності переробки. Більшість підприємств, що виробляють поліестер, зараз застосовують стратегію «закупівля на вимогу, контроль запасів сировини», утримуючи запаси сировини MEG на низькому рівні 10-12 днів без бажання проактивно поповнювати запаси. Це безпосередньо обмежує фактичне споживання MEG, і в короткостроковій перспективі не очікується помітного відновлення попиту.

Зміна запасів: Порти Східного Китаю завершують 8-тижневе скорочення запасів, підтверджено цикл нарощування запасівДинаміка запасів офіційно підтвердила точку перегину попиту та пропозиції. Цього тижня запаси MEG у великих портах Східного Китаю завершили 8-тижневу послідовну тенденцію до скорочення запасів та зареєстрували незначне зростання, збільшившись приблизно на 20 000 тонн щотижня. Хоча абсолютні запаси в портах залишаються низькими порівняно з аналогічним періодом останніх років, забезпечуючи певну підтримку спотовим цінам, поява тенденції до зростання сигналізує про те, що ринок перейшов від режиму «жорсткого балансу» до режиму «послаблення очікувань».

Тим часом, щотижневі обсяги забору продукції з портів зменшувалися порівняно з тижнем, що відображає слабшу готовність купувати з боку переробних фабрик поліефіру та уповільнення темпів закупівель з урахуванням жорсткого попиту. Оскільки обсяг внутрішнього виробництва одиниць продукції продовжує зростати, а надходження імпорту, як очікується, поступово відновляться в четвертому кварталі, ринок загалом очікує, що запаси в портах увійдуть у фазу стійкого накопичення.

Вартість та прибуток: Різна прибутковість на різних маршрутах, еластичність пропозиції розкриваєтьсяРозбіжна прибутковість за різними виробничими шляхами також формує темпи зростання поставок. Для етиленового метиленгліколу (МЕГ) падіння міжнародних цін на етилен послабило тиск на витрати та поступово відновило маржу переробки, зберігаючи високий рівень стимулів для виробників. Для перетворення вугілля на МЕГ внутрішні ціни на енергетичне вугілля залишалися відносно стабільними, а попереднє відновлення цін на МЕГ скоротило збитки для вугільних установок, спровокувавши хвилю перезапусків та розблокувавши еластичність пропозиції. Послаблення підтримки витрат також відкрило подальший простір для зниження цін на МЕГ.

Перспективи та консультації щодо закупівельЗабігаючи наперед, на четвертий квартал, тенденція до нарощування запасів MEG загалом усталилася на тлі зростання пропозиції та слабкого попиту, що чинить тиск на ціновий центр у бік зниження. У найближчій перспективі низькі абсолютні запаси в портах все ще надаватимуть певну підтримку спотовим цінам, і ринок може торгуватися в діапазоні з м'яким ухилом. У середньостроковій перспективі, оскільки накопичення запасів поглиблюється, оцінки цін залишатимуться під тиском.

Для покупців B2B та торгових клієнтів ми рекомендуємо наразі пріоритезувати закупівлі з жорстким попитом та бути обережними у створенні великих запасів. Бажано уважно стежити за щотижневими даними про запаси в портах та коефіцієнтами використання поліестеру, а також поповнювати запаси партіями після того, як тенденція запасів буде повністю підтверджена, а ціни впадуть до привабливих рівнів. Для довгострокових контрактів можна застосовувати узгоджені моделі ціноутворення, пов'язані з ф'ючерсами, для кращого захисту від волатильності цін.